【洞察】一块草莓奶油蛋糕引发的沪港通思考

财经女记者部落2018-07-01 07:59:57

近日沪港通讨论不绝于耳,从微观角度分析得出结论“早就暗通了,没必要,瞎搞”之声甚多。因此笔者特从宏观角度分析,注意本文主观性很强,仅供参考。


1、首先我们来看一块草莓奶油蛋糕


这块蛋糕分为“草莓、奶油、蛋糕饼”三部分。最让人有食欲的是草莓,如果没有草莓就不叫草莓蛋糕,犹如皇冠上没有明珠。


其次是奶油,香甜但数量少。


再次就是蛋糕饼,没有前两者味道好,但数量多,能吃饱。


如果我们把两地的市场都看成一块草莓蛋糕,A股投资者和港股投资者各拿一把叉子,只等沪港通一声令下,开始吃对方盘子里的蛋糕。那么首先下手的应该是草莓,其次是奶油,最后才是面饼


货币的使命是在流通中获取最大化的利润,从货币的角度看。沪港通第一轮互取草莓的过程即是购买本地匮乏的稀缺股和溢价股。这一模式已经在沪港通吹风阶段启动。见图:


在真通后,资金会从获取利润少的“面饼股”和获取利润风险大的“奶油股”中出离,去追逐对方市场中的“草莓股”。


当草莓股随着行情的上涨出现与内在价值的背离时,风险增加。资金则会向下调整。港股来A股的会看到A股大量的个股做空机会,例如苹果概念股的市盈率比苹果市盈率高三倍这种笑话。A股炒作者会看到港股有大量讲故事的题材和易控盘的小市值。于是两路人马会擦肩而过互骂傻逼。见图:


来A股做空小票的会非常艰苦卓绝,因为受“成长股不看市盈率”蛊惑多年的义和团股民会叫着刀枪不入蜂拥而来捡筹码。去港股讲故事的一开始会被拥为闯王,港灿一边骂神经病一边跟着抢钱,直至没有跌停板的瀑布开始飞流直下三千尺。当双方都对彼此的市场有足够认知后,理性的融合才开始。见图:


别图吃好,先吃饱。


A估低估值的洼地开始比照港股的水平得以修复,港股的国企股也开始体现出大陆的政策驱动意识。两地市场资金开始理性流动,并最终水平线一致。


看到这里部分朋友会质疑我的逻辑,那么我再费一杯酒来讲基本原理“风险与溢出”


大玻璃碗套着小玻璃碗,小玻璃碗套着酒杯。


杯子的边缘叫做“风险边缘”,如果向杯子里倒酒会怎么样?

只要风险达到阀值,资金就会外逃,溢出。


所以根据资金追逐最大最确定获利的本性,会先去草莓股。然后草莓股风险变大,会溢出到蛋糕股中混战。当蛋糕股利竭或风险变大,资金会继续溢出进入利微的蓝筹。


而不是一开始就进入蓝筹。


本人认为今年是政策驱动行情,前几个月也在雪球发帖讨论政策驱动力并获得一些策略分析师的认可。从政策的连贯性上看,沪港通不是一个孤立政策,而是一系列政策当中的一小部分。


2、站在习李十年任期的长远角度看


一路一带和以以京津冀、自贸区为代表的区域经济一体化,其核心是以贸易扩大来取代对房地产的依赖,从而为产业转型赢得时间和空间。


十年金改的目标是确立人民币的国际地位(与美元欧元比肩),从而支持贸易扩大与产业的全球布局。


金改的核心为:证券市场国际化、利率市场化、货币自由汇兑。


在李考察自贸区后叹言把利率降下来有点难,货币自由汇兑在前两者没有实现以前更是难上加难。所以,金改除了在降低泡沫消除坏账上做防御努力以外,只能寄希望与证券市场取得进攻突破。


沪港通被贴上太上老君急急如律令后,几个月就出台。期间从标的少变成了标的多,从不能两融到可以两融(而且A股同步扩大了两融范围),意在引进强大的做空机制与力量。


为何要引入做空机制?之前证监会在发新股时信誓旦旦,一旦IPO重启,小票畸高和新股爆炒的时代将终结。但天和防务还在继续狠狠地抽证监会耳光。


证券市场要国际化,核心是估值体系国际化。为了估值体系不再中国特色,那么势必引入强大的做空机制和力量。


其次,顶层设计中,希望证券市场可以为产业发展提供资本支持。在以前是希望国企借机解困甩包袱,而此次是希望借混合制等改制渠道获得市场活力,并实现经济转型。故此,需要市场成熟客观的环境。而做空机制是成熟市场的必要部分。


再次,沪港通之后是深港通。在两通的过程中,注册制将出台。更多的上市企业,更完善的市场机制。才可能吸引更多的资金。


在这一过程中,除了引入资金外,引入做空机制和力量驱动A股产生鲶鱼效应非常重要。


一家上市企业有内在价值则获得市场的资金;如果内在价值无法支撑高股价则迟早被空;如果弄虚作假则退市。高估值被修理,低估值被修复,这才是市场成熟的表现。


沪港通------>深港通------>注册制------>扩大境外资金准入------>证券市场国际化。


证券市场国际化------>利率、汇率市场化------>自由汇兑------>人民币国际地位。


所以从历史的延革来看,沪港通在金改的地位,犹如改革开放深圳特区,意在同步引进资本和成熟的国际经验。它将推倒旧体系的第一块多米诺骨牌,也将奠定新体系的第一块基石。


最后,敬请赞同本文观点的朋友看看手里拿的是“草莓股”、“奶油股”、还是“面饼股”。

(来源:雪球)


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